Move About Group - Marknaden har alltid rätt?

Det är förståeligt att marknaden har svårt att värdera Move About Group och dess aktie. Här ska jag försöka bredda bilden och visa att marknaden inte alltid har rätt (se nuvarande BV och aktiekurs).

Första halvåret 2023 omsatte (hela) företaget 42,7 Msek  med en förlust på ca -10 Msek.I dessa 10 Msek ingår kostnaden för att avveckla den norska grenen. Den bokfördes till -4,3 Msek.

Move About Group har/hade verksamhet i Sverige,Tyskland och Norge. Hur stor del varje land stod för omsättningsmässigt är inte helt lätt att klura ut. Vi vet att Sverige stod för 14 Msek av dessa 42,7 Msek.

Då återstår 28,7 Msek att fördela mellan Tyskland och Norge. Dessa siffror går dock inte att hitta i Q2 så vi får jobba med antaganden. Man kursade verksamheten i Norge under perioden och tog samtidigt kostnaden för det på 4,3 Msek. Mitt antagande är att Norge omsättningsmässigt ensamt stod för max det dubbla av den kostnaden,alltså inte mer än max 9 Msek. Förmodligen ligger siffran närmare det bokförda värdet på avskrivningen 4,3 Msek.Men vi kör på 9 Msek som ett worst case. 

Från 42,7 Msek i omsättningen i alla 3 länderna drar vi ifrån Sverige med 14 Msek och Norges del 9 Msek. Det ger strax under 20 Msek kvar som är Tysklands siffror omsättningsmässigt för årets första 6 månader.

Det som ligger på bordet nu är avsiktsförklaringen från OK-Q8 att köpa loss den svenska grenen med en tentativ (uppskattad) summa på 35 Msek.

Den svenska grenen skulle omsätta ca 28 Msek på helåret om vi utgår från Q2. Det i Move Abouts regi.
Med de större muskler OK-Q8 har är det ganska rimligt att tro att den siffran hyfsat snabbt dubblas,alltså närmare 60 Msek.Tänk här antalet anläggningar OK-Q8 har runtom i Sverige.

Köpesumman 35 Msek är dock svår att ställa mot förväntad omsättning för den nye ägaren.Det då div skulder ska regleras och räknas av från köpeskillingen.Jag utgår nu från en kommentar i ett tidigare inlägg och resonerar vidare från det. 

"Rörelseskulderna i Move About AB uppgår till ca 5,0 MSEK, i tillägg till ytterligare ca 5,0 MSEK rörelseskulder i koncernen, men sen har dem ju det här lånet också på 13 Miljoner,

Och då får jag det till 23 Miljoner - 35 Miljoner = Kvar är då alltså 12. Miljoner kronor. Räknar jag rätt eller varför skriver alla 0.2 eller 0.25 i kurs , jag får det till 0.11 Hur jag än räknar 😂 "

Mitt svar där var att vi inte vet hur tillgångssidan ser ut. Fastigheter,bilflotta mmm...Men vi gör det enkelt för oss och sätter det till noll värde.

Då återstår 12 Msek enligt resonemanget som ger en aktiekurs runt 11 öre.

MEN,och här kommer det stora MENNET. 

Efter avyttringen av den svenska grenen och 12 Msek i kassan.....Har inte marknaden glömt bort nånting ganska essentiellt? Vad kanske ni undrar.Jo,den tyska grenen finns kvar. www.mobileeee.de

Med estimerad årsomsättning på ca 40 Msek. Move About Group kommer vara Move About Germany fortsättningsvis där försäljningen är störst och med den största potentialen av de ursprungliga 3 grenarna. 

Såhär skriver man i rapporten sid 6 om den tyska grenen :

Move About Tyskland (Mobileeee) 

I Tyskland har förändringarna av kundmixen fortsatt där publika pooler avvecklats (Berlin) och fordonen flyttats till nya pooler med långsiktiga goda business-business kontrakt. Flera nya avtal annonserades under perioden, bland annat i Emsland Regionen samt i Frankfurt med en stor aktör inom charterflyg för transport av crew (Condor). Dessutom har bilflottan reducerats då ett långt leasingkontrakt med kund avslutats under perioden. Marknaden för nya pooler i Tyskland är stark, särskilt inom kommun- och regionmarknaden där EU’s Covid 19 återstartsmedel satsas inom den gröna omställningen."

På följande orter i Tyskland hittar man deras verksamhet :

Bad Camberg,Bad Nauheim,Berlin,Eppstein,Frankfurt am Main

Friedrichsdorf,Emsland,Fulda,Hofheim,Kelkheim,Lampertheim

Langen,Ludwigshafen,Grafschaft Bentheim,Maintal

Mörfelden - Walldorf,Nidderau,Schlüchtern,Schöneck,Wöllstadt

• 
  

9-10 öre för aktien idag är alltså utan den tyska verksamheten inräknad. Efter dealen med OK-Q8 har man 12 Msek i kassan och en omsättning i det återstående företaget på ca 40 Msek.

Hur då värdera den tyska grenen? Använder vi oss av P/S-modellen och åsätter värdet till högst modesta 2 vilket knappast kan vara en överdrift då det inte handlar om ett s.k förhoppningsbolag utan det är up and running med intäktsflöden (est 40 Msek/år). Jämför gärna P/S-tal med andra bolag som har omsättning i ungefär samma härad.

Ok,då får vi en imaginär bolagsvärdering på ca 80 Msek. 

Till det ska läggas återstoden av köpeskillingen,dvs 12 Msek. Alltså totalt 92 Msek. 

Med en aktiestock på 103 660 476 st får vi då ett estimerat värde på ca 86 öre per aktie.

Så jag hävdar att marknaden denna gång inte har rätt med dagens aktiekurs på 9-10 öre.

Även om vi halverar uträkningen här ovan borde aktien då handlas runt 40 öre.

Hyfsad uppsida från idag när/om marknaden listar ut att den tyska grenen finns kvar i bolaget.

Nu säger jag inte att jag har hela bilden klar för mig,men att tysklandsverksamheten är nåt som marknaden helt missat,det är jag 99,99% säker på.

Värt att notera är att ingen av bolagets insynspersoner har sålt några aktier efter samtal med OK-Q8.

VD som innehar drygt 700 000 st har kvar alla sina aktier. Insynsregistret

Jag tippar att ingen insynare kommer avyttra aktier på denna sida av 1kronan.

Skeptiska läsare får gärna försöka slå sönder mitt resonemang och visa att jag har fel i ovanstående.

Och som vanligt: Detta är ingen uppmaning att springa iväg och köpa aktier i bolaget. Ok? Comprende?

                                                 Mvh the99